航空工业成飞借壳中航电测富丽上市：中航电测以8.36元/股向航空工业集团发行股份20.86亿股，购买其持有的航空工业成飞（下称成飞）100%股权，新增股份于2025年1月22日上市，占这次发行后总股本的77.93%，公司于2月17日改变证券简称为“中航成飞”，代码“302132”。原中航电测系一家从事飞机测控产品等研发出产的企业，2023年营收16.77亿（-11.95%），归母净利润0.98亿（-49.1%）。航空工业成飞深耕航空防务配备60余年，发明了多个“榜首”，当今富丽上市，引领成飞工业链高视阔步从高端制作跨步科学技能立异。跟着航空配备的放量列装，2021-2023年航空工业成飞营收自533.9亿元增至749.68亿元，CAGR为18.5%；归母净利润自18.5亿元增至24.23亿元，CAGR为14.4%。

　　国内最强航空主机厂，创始我国航空防务史上多个“榜首”：1）成飞领衔国内军机迭代浪潮：歼10、歼20为我国首款三代机、四代机；成飞所或已敞开下一代军机研发，有望对美“直线）有-无人协同研发遥遥领先：歼-20S系全球首款双座五代机，翼龙、无侦无人机已具有协同才能。3）成飞2023年营收749.68亿，人均创收543.2万，远超同行。4）军贸规划系统国内榜首：据SIPRI，到2023年成飞出口军机价值1.1万TIV1，国内占比51.19%；枭龙系初次中外合作研发，歼10敞开我国航空配备出口新阶段。“链主”多措并重引领工业链做大做强，“成飞军团”强者恒强：1）对内协同成飞所、子公司稳固“研-造-修”一体化优势；对外携手政府打造航空工业园区，创设产投基金培养上游企业，造就最强“成飞军团”。2）随同战略空军建造，成飞要害配套企业已打破从1到100的工业化瓶颈，为新产品的研发批产铺垫了优渥的技能与工业化条件。3）工业链规划效应逐渐闪现：2023年部分企业本钱开支出现下降趋势，在毛利率温文下降的一同净利率保持安稳。4）咱们咱们都以为，成飞工业链或已进入收获期，成飞产品迭代开展是建立在技能老练、规划卓著的“成飞军团”之上的一同开展，“共赢”格式继续演绎，成飞运营功率、盈余才能有望继续提高。从高端制作跨步科学技能立异，国创中心、数智航空敞开航空立异新生态：1）牵头打造航空国创中心，建立航空国创科学基金，要点打破高端航空配备隐身技能、极限功能制作、智能测验等范畴要害核心技能；2）推进“数智航空”转型，工业链科研出产协同有望迎来质的腾跃：引领工业链生态圈数字赋能，全工业链研发、出产质量、功率有望继续提高。3）探究AI大模型技能在飞机规划中的使用，以新技能促进功率提高。

　　咱们猜测，2024/2025/2026年公司归母净利润1.27亿/39.89亿/50.41亿2，对应EPS为0.21/1.49/1.88元。参阅航空航发主机厂2025年30-58倍PE，考虑公司在我国航空配备范畴的稀缺性和共同的科创特点，给予2025年60XPE，目标价89.41元，初次掩盖，给予“买入”评级。

　　证券之星估值剖析提示中航成飞盈余才能平平，未来营收成长性较差。归纳基本面各维度看，股价偏高。更多

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